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并购时应选择哪种合适的投资支付方式

发布时间:2017-05-16

从收购企业的角度,选择支付方式应主要考虑以下因素:首先考虑流动性资金的变化,支付方式是否使收购企业获得充足的流动性资金来源,对收购企业的现金头寸有什么影响,并购后收购企业的资金流动性会发生什么变化。
其次,考虑支付方式对收购企业股权结构的影响,股权结构的变化是否会稀释股东收益。
再次,支付方式对收购企业的资本机构的影响,负债收购的情况下企业的负债率将上升,财务风险会增加。
***后,不同的支付方式成本有差别,收购企业倾向于选择成本较低的支付方式。
综合以上因素,在选择支付方式时应坚持支付方式夺企业的资本结构***优,实际支付成本***小,股权稀释***小的原则
从目标企业角度来看,选择支付方式主要考虑:目标企业的收入情况,这种支付方式的支付价值是否确定和稳定。在存在溢价收购的情况下,目标企业股东因为资本收益和增溢,要承担一定的税收。
我国《上市公司收购管理办法》规定的并购支付方式比较宽泛,“收购人可以采用现金,证券,现金与证券相结合等合法方式支付收购上市公司的价款。”以现金支付收购价款的,应当在做出要约收购提示性公告的同时,将不少于收购价款总额的20%作为履约保证金存入证券登记结算机构指定的银行。

实践中企业并购主要的支付方式有现金支付,债券支付,股票支付,置换支付,赢利定价支付,认股权证支付,可转换债支付,等等。

其中,可转换债券持有者在某一给定的时间内能够以某一特定价格将债券转换成股票。可转换债券兼具债券和股票的特点,比较灵活。收购企业通过发行可转换债券支付并购价款,可以减少利息支出,降低融资成本,提高持有者预期,发行比较容易,而且转股价格一般都高于股票市价,存在一定溢价,降低股权稀释度,目标企业接受可转换债券后,既获得了债券的安全性,又获得了股票使本金增值的有利性。
认股权证由上市公司发行,其持有人在指定有效时间内用指定价格认购由该公司发行的一定数量的新股。认股权证本身不是股票,其持有人不是公司股东,不能享受股东收益,不能过问公司经营。收购企业提供发行的认股权证,可以延期支付股利,从而为其提供额外的股本基础。
一般情况下,收购企业发行的认股权证,必须详细规定认购新股的权利条款,包括换股价格,换股比率等,认购权证一旦发行,不经股东大会同意,不能随意更改。认股权证的持有者一般都是看好发行企业的 发展前景,而且认股权证的价格较低,认购款项可以延期支付,权证本身也可以转卖,并获得溢价。

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